중국기업이 홍콩자본시장의 자금을 모두 빨아먹는다.

글: 임보화(林保華)

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CATL(寧德時代)가 2025년 5월 20일 홍콩에 상장했다. CATL은 원래 중국에서 A주에 상장되어 있는데, 지금 다시 홍콩에 복수상장했으며, 자금모집총액은 403억홍콩달러에 달했다.

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CATL의 전체명칭은 "닝더스다이신에너지과기주식유한회사(寧德時代新能源科技股份有限公司)"로, 2011년에 성립되었으며, 시진핑이 취임하기로 예정된 1년전이다. 그리고, 시진핑은 일찌기 푸젠 닝더전구(寧德專區)에서 지위서기를 맡은 바 있고, 이후 승진하여 성회도시 푸저우(福州)로 갔다. 그리고 다시 푸젠성(福建省)급 간부를 거쳐 저장(浙江), 상하이(上海)로 간 후, 중앙으로까지 올라갔다. 닝더는 그에게 있어서 특수한 의미가 있다. 그리하여 비록 CATL이 표면적으로는 사영기업이지만, 시진핑의 특별한 관심을 받으면서 전세계의 전기자동차에 사용되는 리튬배터리를 생산하는 세계최대기업이 되었다. 회사는 이미 푸젠 닝더, 장쑤리양(江蘇溧陽), 칭하이시닝(靑海西寧), 쓰촨이빈(四川宜賓), 광둥자오칭(廣東肇慶), 상하이린강(上海臨港), 푸젠샤먼(福建廈門), 장시이춘(江西宜春), 꾸이저우꾸이양(貴州貴陽), 산둥지닝(山東濟寧), 허난뤄양(河南洛陽), 독일 튀링겐주 에르푸르트, 헝가리 데브레센의 13개의 배터리생산제조기지를 두고 있다.

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SNS Research의 자료통계에 따르면, 2024년 CATL의 전세계 동력배터리시장점유율이 37.9%이며, 2017년부터 2024년까지 CATL의 동력배터리사용량은 연속8년간 세계1위를 차지한다; 2024년 회사의 글로벌 축전배터리 출하랑의 시장점유율은 40%로 연속 4년간 세계1위를 차지한다. 2024년 <포춘>잡지의 중국500대기업중 68위를 차지하고, 글로벌브랜드가치 500대기업중 99위를 차지한다. 2025년 4월 2일, CATL은 중국중앙국유기업인 중국석유화공집단유한공사와 산업 및 자본협력기본협정을 체결한다. 4월 21일, CATL은 나트륨배터리브랜드 "Naxtra(鈉新電池)"를 발표하고, 2025년 6월 정식양산에 들어간다. CATL은 또한 2025년 12월 승용차분야에 응용한 Naxtra를 정식양산할 예정이다. 이는 큰 그림이다. 그러나, 이것만으로는 부족하다. 자금이 필요하다. 그리하여 홍콩에 상장하여 자금을 모집한 것이다.

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CATL은 시진핑일가의 혈통을 지니고 있고, 거기에 미국 국방부는 CATL이 중국군대와 관련이 있다고 보고 있기 때문에, 2025년 1월 중국군사기업 블랙리스트에 올라갔다. 그러므로 홍콩의 투자자들이 이 주식에 투자하는 것은 중국의 군사기업에 자금지원하는 것이 된다.

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중국경제가 부진하기 때문에, 많은 기업은 눈길을 홍콩으로 돌려 자금을 모집하고자 한다. 2024년 5월 <권상중국(券商中國)>의 보도에 따르면, 2023년 홍콩시장에서 겨우 73개 기업이 상장했고, 자금조달규모도 10년만에 최저를 기록했다; 2024년에는 다시 상승할 것이 기대되었다. 2024년이래 홍콩거래소에 IPO를 신청한 기업은 이미 94개인데, 그중에 Sunho Biologics(盛禾生物), Autostreets Development(汽車街)는 이미 심사를 통과하여 발행을 기다리고 있다.

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CATL은 단지 하나의 예일 뿐이다. 홍콩거래소 글로벌상장서비스부의 주관인 추이 킹 와이(徐經緯, Chui King Wai)는 홍콩거래소의 HKEXVoice에 이런 말을 한 바 있다. 현재 이미 상장을 신청하거나 공개적으로 상장의향을 표시한 경우중 약 30개기업은 A+H(중국A주와 홍콩H주) 상장을 계획하고 있다. 동시에 지금까지, 이미 3개기업이 홍콩상장규칙 제18C챕터에 따라 상장했다. 즉 특별히 과학기술기업을 위해 만든 상장챕터이다. 그는 이렇게 지적했다. 전체적으로 보면, 금년의 신주시장의 주요 추세는 신경제, AI, 신에너지, 그리고 과학기술유니콘기업이다.

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A주기업들이 계속 홍콩상장을 신청하고 있어, 이는 홍콩IPO시장의 성장을 추진하는 동력중 하나가 되었다. 금년 4월 딜로이트는 2025년 1분기에 내지와 홍콩의 IPO시장을 회고하고 전망하는 글을 발표했는데, 1분기에 홍콩 메인보드에 상장신청한 경우는 118개인데, 그중 27개 즉 22.9%는 A주에 상장되어 있으면서 홍콩으로 와서 복수상장하려는 경우이다. CATL의 경우와 같이. 신주시장이 최근 매우 활발하므로, 최근 들어 재정사장(財政司長) 찬 모 포(陳茂波, Paul Chan Mo Po)는 이런 말을 했다: 홍콩거래소에 앞으로 주목받는 내지의 신에너지선두기업이 상장하게 될 것이고, 금년이래 전세계 최대의 대형 신주자금모집활동이 될 것이며, 홍콩으로 하여금 금년 신주자금모집누계총액이 600억홍콩달러를 초과하게 만들 것이다. 연도기준으로 6배이고,자금조달규모는 잠정적으로 세계1위가 될 것이다.

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이전에, 중국증감회는 5개항의 홍콩자본시장정책을 발표했는데, 거기에는 대륙의 업종선두기업이 홍콩에 상장하는 것을 지지하고, 후강통,선강통매커니즘을 확대할 것이며, 홍콩의 국제금융중심으로서의 지위를 공고히하는데 도움을 줄 것이라는 등이 포함되어 있었다. 그러나, 일부 중국계기업의 자금흡입모습은 보기 좋지 않았다. 금년 초, 과학기술기업들이 자금을 빨아갔기 때문이다. 1달도 안되는 동안 2개의 자동차주식 "BYD(比亞迪)"과 "샤오미(小米)"가 전후로 각각 400억홍콩달러 이상을 빨아갔기 때문이다. 투자계는 기업의 자금모집붐이 아직 끝나지 않았고, 자금은 이익을 얻은 후 떠날 것을 우려하고 있다.

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여기에 알리바바의 주석 차이충신(蔡崇新)은 AI데이타센터건설에 버블이 출현하고 있다고 말했다. 나아가 투자심리를 약화시켰고, 홍콩주식은 3월 25일 590포인트가 폭락했다. 과학기수지수는 한때 4% 폭락한다. 샤오미의 신규발행주식이 올라오고, 시장거래액이 2,800억홍콩달러를 넘어섰다. '북수(北水, 대륙자금)'이 '저점매수'를 위해 몰려왔고, 순유입이 4배 늘어 근 140억홍콩달러에 이른다. 5월 11일에는 미중관세전에서 90일휴전합의가 이루어진다. 이 소식이 공표된 것은 12일 홍콩주식의 거래마감 반시간 전이었다. 홍콩주식은 폭발했고, 항생지수는 800여포인트 급등한다. 그러나 이때 홍콩주식을 지탱하고 있는 중국계기업은 이 기회를 틈타 185억을 빼낸다. 이는 4년여만에 가장 많이 자금을 빼낸 경우이다. 그 겨로가 홍콩주식은 532포인트로 마감된다. 다음 날 다시 500여포인트를 토해낸다. 그런데, 다음날 다시 500여포인트 올라갔다. 개미투자자들은 죽을 맛이었다.

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이번 붐은 사람들로 하여금 2020년 연말을 떠오르게 만든다. 알리바바의 Ant Group(螞蟻集團)의 홍콩상장이 이미 초읽기에 들어가 있었다. 그러나 돌연 감독기관의 압력하에, 모집규모가 370여억달러에 달하던 상장계획은 포기하게 된다. 이 규모는 CATL오바 훨씬 많다. 당시 시진핑을 분노하게 만든 마윈(馬雲)은 홍콩에서 큰 돈을 끌어모을 기회를 놓쳐버렸다. 만일 당시 먼저 Ant Group이 돈을 끌어모으게 만들고, 그 후에 서서히 '공동부유'하여 토해내도록 만들면 그가 돈을 가지고 도망갈 것을 겁낼 필요가 있었을까? 지금 시진핑은 묵묵히 잘못했음을 인정하고 있다. 그리하여 Ant Group도 움직이고 있다.

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4월 25일 저녁, 홍콩의 Bright Smart(耀才證券)가 매각을 공시한다. 매수자는 알리바바 산하의 Ant Holding이다. 외부에서는 이렇게 추측한다. Ant Holding이 Bright Smart를 인수한 것은 "우회상장"을 위한 것이라고.

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홍콩의 오래된 증권회사인 Bright Smart의 대주주인 입 모우 룸(葉茂林, Yip Peter Mow Lum)이 소유한 50.55%의 주식을 Ant Holding에 매각한 것이다. 주당 가격은 3.28홍콩달러로 총금액은 28.1억홍콩달러이다. 이 규모는 지난번에 상장할 때의 380억달러와는 차이가 너무 크다.그러나 재무기법을 사용하고 게다가 정부측이 협력하면 서서히 커지게 될 것이다. 그러나, 현재의 국제환경은 이미 이전으로 돌아가기 어렵다.트럼프는 일찌감치 홍콩을 중국과 동일하게 대하고 있다. 홍콩의 개인투자자들은 당할지 모르지만, 홍콩의 미국자본은 쉽게 뛰어들 수 없을 것이다. 홍콩인들이 비록 '투기'를 좋아하지만, 만일 이익을 얻을 수 없다면 분명히 냉각될 것이다. 홍콩이라는 이 금융중심도 반드시 냉각될 것이다.

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CATL은 5월 20일 상장후 실적이 괜찮은 편이다. 개장후 모집가인 263홍콩달러에서 12.5%나 올랐고, 나중에 다시 올라가 한때 18.4% 올라 311.4홍콩달러의 최고가격까지 달성한다. 종가는 16.4%가 오른 306.2홍콩달러였고, 거래액은 82.8억홍콩달러였다. 100주를 거래했다면 수수료를 빼고 계산한다면 4,320홍콩달러를 벌었을 것이다. CATL의 A주 중가는 RMB 263위안(약 285.5홍콩달러)이므로, H주는 A주보다 7%나 높다. 그리하여 홍콩시장에 A+H로 상장된 수백개의 주식중 가격차이가 가장 큰 주식이 되었다. 투기세력이 끌어올린 가격이 얼마나 오래 지속될 수 있을까?

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